Luis de Guindos, vicepresidente della BCE, ĆØ intervenuto alla 14a edizione dello Spain Investors Day. Le sue parole tradotte da Soldi365.com:
Bce, De Guindos: “Inflazione ha rallentato, ma occorre fare di piĆ¹ per garantire ritorno a nostro obiettivo del 2%”
“Negli ultimi due anni, gli sviluppi economici nellāarea dellāeuro sono stati influenzati dallāallentamento dei vincoli di approvvigionamento legati alla pandemia e dallo shock dei prezzi dellāenergia in seguito allāinvasione russa dellāUcraina. Prima di ciĆ², lāinflazione era stata bassa e la politica monetaria accomodante, ma lāimpennata dellāinflazione a livelli senza precedenti nel 2022 ha spinto la BCE a normalizzare e inasprire la politica monetaria.Ā Nel dicembre 2021 abbiamo annunciato una graduale riduzione del nostro portafoglio di asset e nel luglio 2022 abbiamo aumentato i nostri tassi di interesse di riferimento per la prima volta in 11 anni.Ā CiĆ² ĆØ stato seguito da nove rialzi consecutivi che hanno innalzato i tassi di interesse per un totale di 450 punti base entro settembre dello scorso anno.Ā Nel 2023 sono stati compiuti molti progressi nel contenimento dellāinflazione.Ā Tuttavia, occorre fare di piĆ¹ per garantire un ritorno tempestivo e sostenibile dellāinflazione al nostro obiettivo a medio termine del 2%.
Nel mio intervento di oggi fornirĆ² una panoramica degli ultimi sviluppi economici e delle motivazioni alla base delle decisioni di politica monetaria che abbiamo preso a dicembre.Ā DiscuterĆ² poi delle prospettive per lāeconomia dellāarea euro per i prossimi mesi”.
Inflazione
“Il 2023 si ĆØ concluso con un tasso di inflazione appena inferiore al 3% a dicembre, il che ĆØ una buona notizia. Il rialzo di novembre era ampiamente previsto, riflettendo gli effetti base e la revoca delle misure di sostegno energetico.Ā Lāinflazione nellāarea dellāeuro era stata superiore al 10% nellāottobre 2022 e allā8,6% allāinizio del 2023. Il calo nel 2023 ha interessato tutte le principali componenti dellāinflazione complessiva, confermando un processo disinflazionistico diffuso che ha acquisito slancio nella seconda metĆ dellāanno. anno.
Lāinflazione alimentare ĆØ diminuita sostanzialmente rispetto al picco di oltre il 15% nel marzo 2023, ma ĆØ rimasta elevata, appena superiore al 6% a dicembre.Ā Lāinflazione energetica ĆØ rimasta profondamente in territorio negativo a dicembre, registrando lāottavo calo consecutivo da maggio 2023.
Un altro aspetto importante ĆØ che lāinflazione core ĆØ entrata in una chiara traiettoria discendente, continuando a scendere al 3,4% a dicembre.Ā I prezzi dei servizi sono diminuiti piĆ¹ lentamente, ma sono crollati bruscamente a novembre e sono rimasti stabili a dicembre.Ā Nel loro insieme, queste tendenze riflettono lāeffetto indiretto del calo dei prezzi dellāenergia, dellāallentamento dei colli di bottiglia nellāofferta e della crescente trasmissione dellāinasprimento della nostra politica monetaria alla domanda.Ā Tuttavia, le elevate pressioni salariali, lāesito delle imminenti trattative salariali e lāintensificarsi delle tensioni geopolitiche accrescono lāincertezza sul futuro andamento dellāinflazione.
Ć probabile che il rapido ritmo di disinflazione osservato nel 2023 rallenti nel 2024 e si interrompa temporaneamente allāinizio dellāanno, come ĆØ avvenuto nel dicembre 2023. Si manifesteranno effetti di base energetici positivi e misure compensative legate allāenergia. sono destinati a scadere, determinando una ripresa transitoria dellāinflazione, simile a quanto accaduto con lāinflazione complessiva spagnola negli ultimi mesi.Ā Lāinflazione in Spagna ha raggiunto il picco nel luglio 2022, raggiungendo il 10,7%, e la disinflazione ĆØ iniziata prima che in altri paesi dellāarea dellāeuro, con il tasso sceso allā1,6% nel giugno 2023. Da allora, il forte calo dei prezzi dellāenergia non ĆØ piĆ¹ stato possibile. calcolo e lāinflazione ĆØ aumentata in media del 3% tra luglio e dicembre”.
AttivitĆ economica
“Per contro, gli sviluppi della crescita sono piĆ¹ deludenti. LāattivitĆ economica nellāarea dellāeuro ha rallentato leggermente nel terzo trimestre del 2023. Gli indicatori deboli segnalano una contrazione economica anche a dicembre, confermando la possibilitĆ di una recessione tecnica nella seconda metĆ del 2023 e deboli prospettive per il breve termine.Ā Il rallentamento dellāattivitĆ sembra essere generalizzato e colpisce in particolare lāedilizia e il settore manifatturiero.Ā Anche i servizi sono destinati a indebolirsi nei prossimi mesi a causa dellāattivitĆ piĆ¹ debole nel resto dellāeconomia.
Il mercato del lavoro continua ad essere particolarmente resistente allāattuale rallentamento.Ā Il tasso di disoccupazione dellāarea euro si ĆØ attestato al 6,4% a novembre, sostanzialmente invariato rispetto a ottobre e vicino al minimo storico.
Tuttavia si vedono i primi segnali di una correzione nel mercato del lavoro.Ā Gli ultimi dati sul totale delle ore lavorate mostrano un leggero calo nel terzo trimestre, il primo dalla fine del 2020. CiĆ² ĆØ dovuto principalmente alla riduzione delle ore medie lavorate che compensa lāaumento derivante dallāaumento dellāoccupazione.Ā Il continuo calo dei tassi di posti vacanti, che sono nuovamente diminuiti marginalmente nel terzo trimestre, suggerisce che lāaggiustamento in corso del mercato del lavoro potrebbe pesare anche sul numero di posti di lavoro”.
Condizioni finanziarie e monetarie
“Per quanto riguarda le condizioni finanziarie e monetarie, i nostri passati aumenti dei tassi di interesse continuano a trasmettersi fortemente alle condizioni di finanziamento, con i tassi sui prestiti alle imprese sostanzialmente invariati a novembre, a oltre il 5%, e i tassi ipotecari in aumento al 4%. Le rigide condizioni di finanziamento si stanno propagando allāeconomia, frenando la domanda e contribuendo a spingere verso il basso lāinflazione.
Prima di adottare le decisioni di dicembre, il Consiglio direttivo ne ha valutato attentamente le implicazioni in termini di rischio di frammentazione e stabilitĆ finanziaria.Ā I mercati dei titoli di Stato sono stabili, gli spread dei rendimenti sovrani hanno resistito alla normalizzazione del bilancio dell’Eurosistema e gli investitori sono stati in grado di assorbire i titoli aggiuntivi liberati dalla riduzione dei programmi di acquisto di asset.Ā Le banche dellāarea euro si sono dimostrate resilienti, vantando adeguati livelli di capitale e una forte redditivitĆ che le rendono ben attrezzate per resistere agli shock avversi.Ā Nonostante questi fondamentali solidi, le valutazioni bancarie rimangono compresse, segnalando preoccupazioni sulla sostenibilitĆ a lungo termine degli utili bancari in un contesto di deboli prospettive di crescita, maggiori rischi al ribasso derivanti dal deterioramento della qualitĆ degli asset, minori volumi di prestito e maggiori costi di finanziamento.Ā Anche i collegamenti diretti e indiretti tra le banche e il settore finanziario non bancario, poco regolamentato, pongono rischi per il sistema finanziario nel suo complesso ed evidenziano la necessitĆ di rafforzare la resilienza del settore non bancario in futuro.Ā Le prospettive generali richiedono quindi vigilanza e la politica macroprudenziale rimane la prima linea di difesa contro lāaccumulo di vulnerabilitĆ finanziarie”.
Politica monetaria
“Nella riunione di dicembre il Consiglio direttivo ha deciso di mantenere invariati i tre tassi di interesse di riferimento della BCE. Questa decisione si basava sulla valutazione complessiva delle prospettive economiche e di inflazione, nonchĆ© sugli effetti della nostra politica monetaria.Ā Riteniamo che lāattuale livello dei tassi di interesse, mantenuto per un periodo sufficientemente lungo, darĆ un contributo sostanziale al tempestivo ritorno dellāinflazione al nostro obiettivo.
Nell’ultima riunione abbiamo anche deciso di portare avanti la normalizzazione del nostro bilancio.Ā Intendiamo continuare a reinvestire integralmente il capitale rimborsato sui titoli in scadenza acquistati nell’ambito del programma di acquisto per l’emergenza pandemica (PEPP) durante la prima metĆ del 2024. Nella seconda metĆ del 2024, il portafoglio PEPP diminuirĆ di 7,5 miliardi di euro al mese media.Ā Abbiamo interrotto il reinvestimento dei rimborsi nel programma di acquisto di asset nel luglio 2023 e prevediamo di interrompere i reinvestimenti nellāambito del PEPP a partire dal 2025.
I tassi di interesse chiave della BCE rappresentano il nostro strumento principale per definire lāorientamento della politica monetaria.Ā Le nostre decisioni future continueranno a seguire un approccio dipendente dai dati per determinare il livello e la durata appropriati della restrizione”.
Conclusione
“Gli eventi degli ultimi due anni hanno influenzato in modo significativo gli sviluppi economici nellāarea dellāeuro, spingendo lāinflazione a livelli mai visti dallāintroduzione dellāeuro. In risposta, abbiamo avviato una graduale riduzione del nostro portafoglio di attivitĆ e abbiamo aumentato i nostri tassi ufficiali per un totale di 450 punti base.Ā La nostra forte reazione ĆØ stata fondamentale per evitare un disancoraggio delle aspettative e per contenere lāinflazione.Ā In termini di attivitĆ economica, il rallentamento ĆØ stato finora contenuto e graduale.Ā Tuttavia, i dati piĆ¹ recenti indicano che il futuro rimane incerto e le prospettive pendono al ribasso.
Lo shock inflazionistico che abbiamo dovuto affrontare in seguito alla crisi energetica ĆØ stato particolarmente impegnativo: si ĆØ verificato in un contesto giĆ difficile, con lāeconomia mondiale in ripresa dalla pandemia e le catene di approvvigionamento globali ancora interrotte.Ā Inoltre, gli shock dal lato dellāofferta sono particolarmente difficili da gestire utilizzando gli strumenti di politica monetaria.Ā In questo contesto, politiche fiscali sostenibili e orientate agli investimenti volte a promuovere la transizione energetica, a rafforzare la resilienza delle catene di approvvigionamento e ad aumentare la produttivitĆ dellāarea euro sostengono il nostro obiettivo di stabilitĆ dei prezzi.Ā Le riforme strutturali e gli investimenti volti a migliorare la capacitĆ di offerta dellāarea euro possono contribuire a ridurre le pressioni sui prezzi nel medio termine.
A questo proposito, accogliamo con grande favore l’accordo sul quadro di governance economica dell’UE raggiunto poche settimane fa.Ā Si tratta di un segnale potente per i mercati poichĆ© riduce lāincertezza sulle regole fiscali nellāUE.Ā Il quadro riformato contribuirĆ a trovare un equilibrio tra finanze pubbliche sostenibili e sufficiente riduzione del debito da un lato e spazio per riforme e investimenti dallāaltro, sostenendo nel contempo lāanticiclicitĆ delle politiche fiscali.Ā Il raggiungimento di questo equilibrio si ĆØ rivelato meno semplice di quanto avremmo potuto sperare.Ā Ora ĆØ fondamentale che il nuovo quadro fiscale venga attuato correttamente e senza ritardi”.