Redazione Soldi365.com Christine Lagarde, Presidente della BCE, è intervenuta all’audizione della Commissione per i problemi economici e monetari del Parlamento europeo. Le sue parole:
BCE, Lagarde: “Stablecoin comportano rischi per politica monetaria e stabilità finanziaria. Accelerare progresso verso euro digitale è priorità strategica”
“Quest’anno è stato caratterizzato da profonda incertezza economica e geopolitica a livello globale. In un mondo sempre più segnato da frammentazione, incertezza e conflitti, l’Europa deve riaffermare il suo ruolo di pilastro della stabilità economica e politica.
E con le fondamenta dell’equilibrio globale sotto pressione, anche il sistema finanziario internazionale sta entrando in un territorio inesplorato. Un elemento chiave di questo panorama in evoluzione è la rapida ascesa di criptovalute e stablecoin. Per questa udienza, mi avete chiesto di approfondire le sfide e le opportunità emergenti associate a questi nuovi asset digitali.
Prima, però, vorrei aggiornarvi sulla valutazione della BCE sull’economia dell’area dell’euro e sulla nostra posizione di politica monetaria”.
Le prospettive per l’area dell’euro e la politica monetaria della BCE
“Gli esperti dell’Eurosistema prevedono che l’economia della zona euro crescerà dello 0,9% quest’anno, dell’1,1% nel 2026 e dell’1,3% nel 2027.
Nel primo trimestre di quest’anno, il settore manifatturiero si è rafforzato e il settore dei servizi è cresciuto moderatamente. Allo stesso tempo, il mercato del lavoro è rimasto solido, con il tasso di disoccupazione al 6,2% ad aprile, il livello più basso dall’introduzione dell’euro.
I dati dei sondaggi indicano nel complesso prospettive più deboli per l’attività economica nel breve termine. Si prevede che dazi doganali più elevati e un euro più forte freneranno le esportazioni, con un’elevata incertezza che ritarderà le decisioni di investimento.
Ma diversi fattori mantengono l’economia resiliente e dovrebbero sostenere la crescita nel medio termine. Il solido mercato del lavoro, l’aumento dei redditi reali, i solidi bilanci del settore privato e le condizioni di finanziamento più flessibili – in parte dovute ai recenti tagli dei tassi di interesse – dovrebbero aiutare consumatori e imprese a resistere alle conseguenze di un contesto globale volatile. Anche gli investimenti in difesa e infrastrutture dovrebbero sostenere la crescita.
I rischi per le prospettive di crescita rimangono tuttavia orientati al ribasso. In particolare, la crescita potrebbe rallentare in caso di un’ulteriore escalation delle tensioni commerciali globali e delle relative incertezze, di un deterioramento del sentiment sui mercati finanziari e del perdurare delle tensioni geopolitiche. Tuttavia, una rapida risoluzione delle tensioni commerciali e geopolitiche o un ulteriore aumento della spesa per la difesa e le infrastrutture potrebbero stimolare l’attività più del previsto.
Le prospettive economiche globali continuano a essere caratterizzate da un’incertezza politica ed economica eccezionalmente elevata, ma come ho affermato di recente, “i momenti di cambiamento possono anche essere momenti di opportunità”.[1]Il sostegno all’euro ha raggiunto il massimo storico.[2]È giunto il momento di rendere l’economia dell’area dell’euro più produttiva, competitiva e resiliente. Abbiamo bisogno di politiche fiscali e strutturali mirate e di investimenti strategici. Le proposte contenute nella Bussola della Competitività dovrebbero essere adottate rapidamente. L’Unione del risparmio e degli investimenti deve essere completata. E un quadro legislativo che apra la strada alla potenziale introduzione di un euro digitale dovrebbe essere attuato rapidamente. Facendo le scelte politiche giuste, possiamo sfruttare l’attuale slancio per migliorare le prospettive economiche per l’Europa e i suoi cittadini.[3]
L’inflazione si attesta attualmente intorno al nostro obiettivo di medio termine del 2%. L’inflazione headline è scesa dal 2,2% di aprile all’1,9% di maggio, riflettendo un forte calo dell’inflazione dei servizi dopo un temporaneo aumento dei prezzi dei servizi di viaggio ad aprile dovuto alla Pasqua. Anche l’inflazione di fondo, escludendo energia e alimentari, è scesa dal 2,7% di aprile al 2,3% di maggio. La maggior parte degli indicatori dell’inflazione di fondo continua a suggerire che l’inflazione si stabilizzerà in modo sostenibile al nostro obiettivo di medio termine del 2%. La crescita dei salari nominali continua a moderarsi e si è attestata al 3,8% nel primo trimestre di quest’anno, in calo rispetto al 4,1% del quarto trimestre del 2024. Dovrebbe continuare a seguire il suo percorso discendente con l’affievolirsi delle pressioni per recuperare le perdite salariali reali passate.
Le proiezioni degli esperti dell’Eurosistema prevedono che l’inflazione rimarrà temporaneamente al di sotto del 2% nel 2026, trainata in parte da un euro più forte e da un calo dei prezzi delle materie prime energetiche, prima di tornare all’obiettivo nel 2027. L’inflazione complessiva dovrebbe attestarsi in media al 2,0% nel 2025, all’1,6% nel 2026 e al 2,0% nel 2027. Le prospettive di inflazione nell’area dell’euro sono più incerte del solito, con le tensioni nel commercio globale responsabili di rischi sia al rialzo che al ribasso. I rischi al rialzo includono una possibile frammentazione delle catene di approvvigionamento globali, mentre i rischi al ribasso includono una minore domanda di esportazioni dell’area dell’euro e i paesi con eccesso di capacità produttiva che dirottano le loro esportazioni verso l’area dell’euro.
Con l’inflazione destinata a stabilizzarsi stabilmente attorno al nostro obiettivo del 2%, all’inizio di questo mese il Consiglio direttivo ha deciso di abbassare nuovamente i tassi di interesse di riferimento di 25 punti base. Agli attuali livelli dei tassi di interesse, riteniamo di essere in una buona posizione per affrontare le circostanze incerte. Soprattutto nelle attuali condizioni di eccezionale incertezza, adotteremo un approccio basato sui dati e sulle riunioni per determinare l’orientamento appropriato della politica monetaria. Le nostre decisioni sui tassi di interesse si baseranno sulle prospettive di inflazione, sulla dinamica dell’inflazione di fondo e sulla forza della trasmissione della politica monetaria. Non ci impegniamo in anticipo su un percorso specifico per i tassi”.
Sviluppi nelle stablecoin e nelle criptovalute
“Vorrei ora passare al secondo argomento, ovvero le nuove forme di asset digitali, tra cui le stablecoin e altre criptovalute.
Le criptovalute sono diventate un segmento in rapida evoluzione del panorama finanziario. Le criptovalute non garantite – ovvero quelle non garantite da attività fisiche o finanziarie – hanno visto la loro capitalizzazione di mercato salire da meno di 200 miliardi di euro all’inizio del 2020 a circa 2.700 miliardi di euro quest’anno. Questa notevole crescita è stata caratterizzata dalla speculazione degli investitori e dall’estrema volatilità dei prezzi. Queste caratteristiche rendono tali attività inadatte come mezzo di scambio affidabile ed espongono gli investitori a rischi significativi.
Per ora, i rischi per la stabilità finanziaria dell’area euro derivanti dalle criptovalute sembrano limitati. Tuttavia, la rapidità degli sviluppi, unita alle lacune nei dati che potrebbero creare punti ciechi, richiede un monitoraggio più attento. I dati dei sondaggi condotti in alcuni paesi dell’area dell’euro suggeriscono che circa il 10% delle famiglie detiene criptovalute e circa il 14% esprime interesse per acquisti futuri.[5]Con l’aumento delle partecipazioni e delle valutazioni delle criptovalute, aumenta anche il rischio per gli investitori di brusche correzioni dei prezzi, che potrebbero avere ripercussioni sull’intero sistema finanziario.
Con l’aumento della capitalizzazione delle criptovalute non garantite, è aumentata anche la capitalizzazione delle stablecoin. Questo specifico tipo di criptovaluta mira a mantenere un valore fisso rispetto a uno o più asset di riferimento. Attualmente, il 99% delle stablecoin è denominato in dollari statunitensi. Le stablecoin fungono spesso da punto di ingresso per le criptovalute e ne facilitano il trading. Inoltre, attraggono gli utenti promettendo pagamenti transfrontalieri aziendali e al dettaglio più rapidi ed economici.
Allo stesso tempo, le stablecoin sono emesse privatamente e comportano notevoli rischi per la politica monetaria e la stabilità finanziaria. Questi asset non sono sempre in grado di mantenere il loro valore fisso, compromettendo la loro utilità come mezzo di pagamento e riserva di valore. Inoltre, un potenziale spostamento dei depositi utilizzati per pagamenti e risparmi – dalle banche alle stablecoin – potrebbe influire negativamente sulla trasmissione della politica monetaria attraverso le banche.[7]Le stablecoin devono quindi essere disciplinate da regole solide, soprattutto quando operano oltre i confini internazionali.
L’Unione Europea ha compiuto un passo decisivo in questa direzione. Il Regolamento sui Mercati delle Criptovalute (Markets in Crypto-Assets Regulation) è il primo quadro normativo al mondo per le stablecoin. Consente agli investitori in stablecoin con sede nell’UE di riscattare i propri investimenti al valore nominale in qualsiasi momento e richiede che una quota sostanziale delle riserve di stablecoin sia detenuta in depositi bancari, riducendo così al minimo i rischi per i consumatori e la stabilità finanziaria.
Tuttavia, la maggior parte delle principali giurisdizioni, compresi gli Stati Uniti, sta ancora lavorando per definire i propri quadri normativi. Ad esempio, Tether, il principale emittente di stablecoin, ha attualmente sede a El Salvador, paese privo di qualsiasi quadro prudenziale per le stablecoin.
Questo approccio frammentato impedisce la creazione di condizioni di parità a livello globale e può aprire le porte a nuovi rischi e vulnerabilità sistemiche. Dobbiamo quindi rimanere attenti agli sviluppi in altre giurisdizioni e promuovere normative allineate a livello globale per le stablecoin.[8]
In questo contesto, accelerare il progresso verso un euro digitale è una priorità strategica. Oltre ad affrontare alcuni dei rischi posti dalle stablecoin, un euro digitale contribuirebbe a salvaguardare il sistema finanziario e monetario europeo basato sulle banche. Non solo rafforzerebbe l’autonomia strategica dell’Europa, ma garantirebbe anche un sistema europeo dei pagamenti al dettaglio innovativo e resiliente”.
Conclusione
“Vorrei concludere. Se vogliamo promuovere l’innovazione e costruire resilienza, una più profonda integrazione europea, in particolare nei mercati finanziari e nei pagamenti, non è una mera aspirazione politica, ma una necessità strategica.
Come ha saggiamente osservato lo scrittore francese Émile Souvestre, “c’è qualcosa di più potente della forza, del coraggio, del genio stesso: è l’idea il cui tempo è giunto”.
L’Europa è quell’idea e ora è il momento di abbracciarla pienamente. Questo è ciò che i cittadini europei ci hanno affidato”.
