il presidente della Federal Reserve Jerome H. Powell ha parlato al meeting annuale della National Association for Business Economics, a Nashville, in Tennessee. Ecco il suo intervento:
Fed, Powell: “Col tempo linea monetaria tornerà verso neutralità”
“Vorrei fare alcuni brevi commenti sull’economia e sulla politica monetaria e attendo con ansia la nostra discussione.
La nostra economia è complessivamente forte e ha fatto progressi significativi negli ultimi due anni verso il raggiungimento dei nostri obiettivi a doppio mandato di massima occupazione e prezzi stabili – ha spiegato Powell –. Le condizioni del mercato del lavoro sono solide, raffreddandosi dal precedente stato di surriscaldamento. L’inflazione si è attenuata e i miei colleghi del Federal Open Market Committee e io siamo più fiduciosi che sia su un percorso sostenibile verso il 2 percento. Nella nostra riunione di inizio mese, abbiamo ridotto il livello di moderazione politica abbassando l’intervallo obiettivo del tasso sui fondi federali di 1/2 punto percentuale. Tale decisione riflette la nostra crescente fiducia che, con un’adeguata ricalibrazione della nostra posizione politica, la forza nel mercato del lavoro possa essere mantenuta in un contesto di moderata crescita economica e di inflazione che si muove in modo sostenibile verso il nostro obiettivo”.
Dati economici recenti
Il mercato del lavoro
“Molti indicatori mostrano che il mercato del lavoro è solido. Per citarne solo alcuni, il tasso di disoccupazione è ben all’interno dell’intervallo delle stime del suo tasso naturale. I licenziamenti sono bassi – ha aggiunto Powell -. Il tasso di partecipazione alla forza lavoro degli individui di età compresa tra 25 e 54 anni (la cosiddetta età lavorativa) è vicino al suo massimo storico e il tasso di partecipazione delle donne in età lavorativa ha continuato a raggiungere nuovi massimi storici. I salari reali stanno aumentando a un ritmo sostenuto, ampiamente in linea con i guadagni di produttività. Il rapporto tra posti di lavoro vacanti e lavoratori disoccupati è sceso costantemente ma rimane appena sopra 1, quindi ci sono ancora più posizioni aperte rispetto alle persone in cerca di lavoro. Prima del 2019, questo accadeva raramente.
Tuttavia, le condizioni del mercato del lavoro si sono chiaramente raffreddate nell’ultimo anno. I lavoratori ora considerano i posti di lavoro un po’ meno disponibili rispetto al 2019. La moderazione nella crescita dei posti di lavoro e l’aumento dell’offerta di lavoro hanno portato il tasso di disoccupazione a salire al 4,2 percento, ancora basso rispetto agli standard storici. Non crediamo che sia necessario assistere a un ulteriore raffreddamento delle condizioni del mercato del lavoro per raggiungere un’inflazione del 2 percento”.
Inflazione
“Negli ultimi 12 mesi, l’inflazione headline e quella core sono state rispettivamente del 2,2% e del 2,7% – ha proseguito il presidente della Fed -. La disinflazione è stata generalizzata e i dati recenti indicano ulteriori progressi verso un ritorno sostenuto al 2%. I prezzi dei beni core sono scesi dello 0,5% nell’ultimo anno, vicini al ritmo pre-pandemia, poiché i colli di bottiglia dell’offerta si sono allentati. Al di fuori dell’edilizia abitativa, anche l’inflazione dei servizi core è vicina al ritmo pre-pandemia. L’inflazione dei servizi abitativi continua a diminuire, ma lentamente. Il tasso di crescita degli affitti addebitati ai nuovi inquilini rimane basso. Finché rimarrà così, l’inflazione dei servizi abitativi continuerà a diminuire.
Anche le condizioni economiche più ampie preparano il terreno per un’ulteriore disinflazione. Il mercato del lavoro è ora più o meno in equilibrio. Le aspettative di inflazione a lungo termine rimangono ben ancorate”.
Politica monetaria
“Nel corso dell’ultimo anno, abbiamo continuato a vedere una solida crescita e sani guadagni nella forza lavoro e nella produttività – continua Powell -. Il nostro obiettivo è sempre stato quello di ripristinare la stabilità dei prezzi senza il tipo di doloroso aumento della disoccupazione che ha spesso accompagnato gli sforzi per ridurre l’inflazione elevata. Questo sarebbe un risultato altamente auspicabile per le comunità, le famiglie e le aziende che serviamo. Sebbene il compito non sia completato, abbiamo fatto molti progressi verso quel risultato.
Per gran parte degli ultimi tre anni, l’inflazione ha superato di gran lunga il nostro obiettivo e il mercato del lavoro era estremamente rigido. Opportunamente, ci siamo concentrati sulla riduzione dell’inflazione. Mantenendo una politica monetaria restrittiva, abbiamo contribuito a ripristinare l’equilibrio tra domanda e offerta complessive nell’economia. Quell’approccio paziente ha dato i suoi frutti: l’inflazione è ora molto più vicina al nostro obiettivo del 2 percento. Oggi, vediamo i rischi per il raggiungimento dei nostri obiettivi di occupazione e inflazione più o meno in equilibrio.
Il nostro tasso di riferimento era al massimo degli ultimi due decenni dalla riunione di luglio 2023. Al momento di quella riunione, l’inflazione di fondo era superiore al 4 percento, ben al di sopra del nostro obiettivo, e la disoccupazione era al 3,5 percento, vicino al minimo di 50 anni. Nei 14 mesi successivi, l’inflazione è scesa e la disoccupazione è salita, in entrambi i casi in modo significativo. Era giunto il momento di ricalibrare la nostra posizione politica per riflettere i progressi verso i nostri obiettivi e il mutato equilibrio dei rischi.
Come ho detto, la nostra decisione di ridurre il tasso di riferimento di 50 punti base riflette la nostra crescente fiducia che, con un’adeguata ricalibrazione della nostra posizione politica, la solidità del mercato del lavoro possa essere mantenuta in un contesto di moderata crescita economica e di inflazione in calo sostenibile al 2%.
Guardando al futuro, se l’economia evolverà ampiamente come previsto, la politica si sposterà nel tempo verso una posizione più neutrale. Ma non siamo su una rotta preimpostata. I rischi sono bilaterali e continueremo a prendere le nostre decisioni riunione per riunione. Mentre consideriamo ulteriori aggiustamenti della politica, valuteremo attentamente i dati in arrivo, le prospettive in evoluzione e l’equilibrio dei rischi. Nel complesso, l’economia è in forma solida; intendiamo usare i nostri strumenti per mantenerla lì.
Restiamo risoluti nel nostro impegno verso i nostri mandati di massima occupazione e stabilità dei prezzi. Tutto ciò che facciamo è al servizio della nostra missione pubblica”.
