Euronext ha annunciato oggi il lancio della Repo Foundation, la prima fase di un’audace strategia pluriennale volta ad ampliare l’accesso, migliorare l’efficienza dei margini e sfidare i modelli tradizionali nei mercati europei dei finanziamenti garantiti. Elemento fondamentale del piano strategico di Euronext, annunciato a novembre 2024, “Innovate for Growth 2027”, la Repo Expansion Initiative dà avvio alla visione di Euronext di costruire un’infrastruttura post-trading paneuropea completamente integrata.
Euronext lancia la prima fase della sua iniziativa strategica pluriennale di espansione dei repo
Forte di oltre 25 anni di esperienza come principale CCP per i repo sui titoli di Stato italiani, questa espansione segna l’inizio di un’implementazione graduale che estenderà l’accesso ai partecipanti internazionali e introdurrà nuovi vantaggi di compensazione nei mercati del debito sovrano europeo.
Nel contesto dei cambiamenti strutturali nell’ecosistema globale dei repo e della crescente attenzione normativa sui quadri normativi in materia di garanzie e compensazione e sulla trasparenza, tra cui la riforma normativa nell’ambito dell’EMIR 3.0 e le priorità in materia di margine, liquidità e garanzie stabilite dagli organismi di normazione del settore (come FSB, BCBS, IOSCO), Euronext sta adottando un approccio proattivo per costruire un’infrastruttura di mercato europea più integrata e resiliente.
Negli ultimi anni, Euronext ha profondamente trasformato Euronext Clearing in una delle tre principali clearing house in Europa. La Repo Foundation segna un’espansione fondamentale delle capacità di Euronext Clearing, aprendo i servizi di finanziamento garantito a controparti internazionali e introducendo miglioramenti chiave nell’efficienza dei margini, nella gestione del rischio e nell’ottimizzazione delle garanzie.
Anthony Attia, Global Head of Derivatives and Post Trade di Euronext, ha dichiarato: “Il lancio della Repo Foundation rappresenta un importante passo avanti nell’attuazione della strategia Innovate for Growth 2027 di Euronext. La struttura del mercato repo europeo sta cambiando e le aziende chiedono più di un semplice accesso: necessitano di soluzioni concrete che supportino l’efficienza del capitale, riducano i costi, semplifichino le operazioni e si allineino ai requisiti normativi in continua evoluzione. La Repo Foundation rappresenta la prima fase della nostra più ampia Repo Expansion Initiative, una strategia pluriennale volta a realizzare un modello di clearing paneuropeo completamente integrato. Con una solida presenza nel mercato repo italiano, una crescente copertura di titoli di Stato e la maggior parte dei principali clearing member già connessi, Euronext è ben posizionata per diventare la clearing house di riferimento per il mercato repo europeo”.
Accesso alla compensazione e copertura del mercato ampliati
Con Repo Foundation, Euronext offre ora servizi di compensazione repo per titoli di Stato spagnoli, portoghesi e irlandesi, oltre alla sua consolidata offerta italiana. Per la prima volta, le aziende internazionali possono aderire alla piattaforma, sia tramite i collegamenti Euronext esistenti, sia come partecipanti esclusivamente repo, con un onboarding fluido e operazioni di regolamento scalabili.
Nel terzo trimestre del 2025, la copertura sarà estesa ai titoli di Stato francesi, tedeschi, olandesi e belgi, nonché alle emissioni sovranazionali denominate in euro.
Nel quarto trimestre del 2025 saranno aggiunti i titoli di Stato austriaci e finlandesi, completando così l’espansione iniziale della copertura collaterale sovrana da parte di Euronext.
Entro il 2026, i clienti avranno inoltre accesso a panieri di General Collateral (GC) competitivi e liquidi, creati con un agente Triparty (TPA) leader nel settore, con compensazione del rischio tra le garanzie correlate. I clienti beneficeranno della marginazione incrociata tra strumenti di debito all’interno di un unico conto margine (soggetto ad approvazione normativa), migliorando l’efficienza del capitale e la gestione del rischio, in linea con le aspettative globali in termini di trasparenza dei margini e controlli di prociclicità. Questi miglioramenti fanno parte di un più ampio impegno volto a conseguire risparmi tangibili sui margini, con un modello di rischio riprogettato e metodologie di margine aggiornate che offrono significativi vantaggi in termini di costi rispetto ai modelli di compensazione tradizionali.
Per ampliare ulteriormente la partecipazione al mercato, Euronext Clearing introdurrà un modello di accesso sponsorizzato nel secondo trimestre del 2026. Questa funzionalità consentirà alle società buyside di accedere alla compensazione repo senza diventare membri diretti della compensazione, aprendo le porte a un segmento più ampio di partecipanti al mercato. L’accesso sponsorizzato sosterrà una maggiore liquidità, migliorerà la gestione del rischio di controparte e aiuterà le società a soddisfare i requisiti normativi e patrimoniali in continua evoluzione, il tutto all’interno di un sistema di compensazione sicuro e scalabile.
Entro il terzo trimestre del 2026, l’iniziativa di espansione dei repo sarà pienamente operativa, consentendo ai clienti di accedere a tutte le funzionalità, alla copertura dei prodotti e ai vantaggi di capitale. Questa espansione progressiva sfrutta la consolidata rete di clearing di Euronext e supporta un onboarding semplificato nei mercati del reddito fisso.
Abilitare l’ottimizzazione delle garanzie
Un pilastro fondamentale della Repo Foundation e della più ampia Repo Expansion Initiative è consentire un utilizzo più efficace delle garanzie. Ciò include l’ampliamento degli asset ammissibili, con valute come USD, GBP e NOK disponibili fin dal lancio, e un’ulteriore espansione prevista, per offrire ai clienti maggiore flessibilità nel soddisfare i requisiti di margine.
A complemento di ciò, Euronext introdurrà anche un nuovo modello di agente tripartito (TPA), a partire da Euroclear nel terzo trimestre del 2025 e proseguirà con Clearstream nel quarto trimestre del 2025. Seguiranno ulteriori alleanze strategiche. Queste integrazioni sono progettate per semplificare il regolamento, ridurre gli oneri operativi e consentire la mobilità delle garanzie in tempo reale, migliorando l’efficienza del capitale e mantenendo al contempo la piena conformità normativa.
Questi miglioramenti fanno parte di un più ampio impegno volto a conseguire risparmi tangibili sui margini, con un modello di rischio riprogettato e metodologie di margine aggiornate. Euronext prevede una maggiore migrazione delle attività verso il suo nuovo modello di compensazione, poiché gli operatori di mercato cercano soluzioni più convenienti e scalabili.
