Antonella Manganelli, amministratore delegato e responsabile investimenti, di Payden & Rygel Italia, ha rilasciato un’intervista a Il Sole 24 Ore – Plus. Le sue parole:
“Come si prospetta la seconda parte dell’anno per il comparto obbligazionario? Negli Stati Uniti ci aspettiamo che i tassi di politica monetaria possano dover restare ‘sufficientemente restrittivi’ più a lungo del previsto; diverso il quadro europeo, dove la crescita sembra più moderata, e l’inflazione più vicina agli obiettivi della Bce – spiega Manganelli -. In entrambe le regioni, la fragilità delle prospettive macro sembra limitata; allo stesso tempo, le curve restano invertite, e le valutazioni tirate. Questo quadro ci rende pazienti sull’allungamento del rischio tasso (“duration”), ma anche favorevoli su posizioni di credito di alta qualità, dove la maggior parte del rendimento proverrà, a nostro avviso, dalla cedola”.
Manganelli (Payden & Rygel Italia): “In un portafoglio gli high yield ci devono stare”
“Tra governativi e corporate dove conviene orientarsi? Sui titoli di Stato, siamo favorevoli a un’aggiunta graduale, man mano che le banche centrali si avvicineranno ai loro obiettivi sul livello dei prezzi – aggiunge l’ad di Payden & Rygel Italia -. Nel frattempo, guardiamo con favore ai societari, se ben selezionati, liquidi e di qualità elevata. Il contesto globale dovrebbe continuare ad essere di supporto, con una crescita sana e un trend di disinflazione che probabilmente persisterà. Ancora una volta, però, ricordiamo che le valutazioni non sono particolarmente attraenti. Pertanto la componente cedolare sarà probabilmente l’elemento chiave a guidare i rendimenti nel secondo semestre, e ci focalizziamo con attenzione sull’analisi dei titoli, nonché sulla diversificazione”.
Antonella Manganelli dice la sua sul settore high yield: “Le società hanno fondamentali solidi, sostenuti da condizioni macro favorevoli e la domanda per questo tipo di emissioni è molto più alta dell’offerta disponibile sul mercato, il che sostiene le valutazioni. Per questo riteniamo che, nel corso dell’anno, i rendimenti dell’asset class si attesteranno intorno al 5-7% in dollari. È però molto importante differenziare, e puntare sulla qualità. Ci sono emissioni particolarmente interessanti per un investitore con una media propensione al rischio? Proprio i titoli high yield sono storicamente un investimento da avere in portafoglio se si guarda al lungo termine. Questo perché stiamo parlando di un comparto in cui la maggior parte del rendimento è generato dalla cedola che, essendo relativamente alta, è anche spesso in grado di assorbire eventuali svalutazioni in conto capitale durante fasi ribassiste dei mercati. Di media, sette anni su dieci l’high yield riesce a portare performance totali positive, e una volatilità inferiore a quella delle azioni”, conclude Manganelli.
