Le prospettive globali stanno diventando sempre più difficili. Aumenti significativi delle barriere commerciali, condizioni finanziarie più restrittive, indebolimento della fiducia di imprese e consumatori e maggiore incertezza politica rappresentano tutti rischi significativi per la crescita. Se queste tendenze dovessero persistere, potrebbero frenare sostanzialmente le prospettive economiche.
E’ questo lo scenario fotografato dall’Ocse.
L’Ocse: “La crescita globale frena al 2,9% nel 2025 e 2026”
L’aumento dei costi commerciali, in particolare nei paesi che stanno introducendo nuovi dazi, probabilmente alimenterà l’inflazione, sebbene ciò possa essere in parte compensato dal calo dei prezzi delle materie prime. I rischi per le prospettive rimangono sostanziali. Tra le principali preoccupazioni figurano ulteriori escalation o improvvisi cambiamenti nelle politiche commerciali, comportamenti più cauti da parte di consumatori e imprese e una continua ridefinizione del rischio nei mercati finanziari. L’inflazione potrebbe anche rimanere elevata più a lungo del previsto, soprattutto se le aspettative di inflazione continueranno a salire. Al rialzo, una rapida inversione delle recenti barriere commerciali potrebbe stimolare la crescita economica e contribuire ad allentare le pressioni inflazionistiche.
Si prevede che la crescita globale rallenterà
Si prevede che la crescita del PIL globale rallenterà dal 3,3% del 2024 al 2,9% quest’anno e l’anno prossimo (supponendo che le aliquote tariffarie a metà maggio siano mantenute). Il rallentamento è concentrato negli Stati Uniti, in Canada, in Messico e in Cina, mentre altre economie dovrebbero registrare aggiustamenti al ribasso più contenuti. Si prevede che la crescita fino al 2025 sarà particolarmente debole, con un aumento della produzione globale di appena il 2,6% nell’arco dell’anno fino al quarto trimestre e di appena l’1,1% negli Stati Uniti.
L’inflazione potrebbe rivelarsi più persistente del previsto
Si prevede ora che l’inflazione nell’OCSE sarà leggermente superiore fino al 2026 rispetto alle previsioni precedenti. L’inflazione a livello OCSE dovrebbe raggiungere il 4,2% nel 2025, in aumento rispetto al 3,7% delle proiezioni di dicembre, e il 3,2% nel 2026, rispetto a una precedente stima del 2,9%.
L’inflazione potrebbe rivelarsi più persistente del previsto
Si prevede ora che l’inflazione nell’OCSE sarà leggermente superiore fino al 2026 rispetto alle previsioni precedenti. L’inflazione a livello OCSE dovrebbe raggiungere il 4,2% nel 2025, in aumento rispetto al 3,7% delle proiezioni di dicembre, e il 3,2% nel 2026, rispetto a una precedente stima del 2,9%.
Cosa possono fare i decisori politici?
Ridurre le barriere e le tensioni commerciali internazionali per stimolare la crescita
La politica monetaria deve rimanere vigile
Ridurre i rapporti debito pubblico/PIL e ricostruire lo spazio fiscale
Rilanciare gli investimenti per una crescita più resiliente
Panoramica economica dell’Italia
Per quanto concerne l’Italia, l’Ocse prevede che la crescita del PIL rallenterà leggermente allo 0,6% nel 2025 e aumenterà allo 0,7% nel 2026. Si prevede che le perturbazioni delle politiche commerciali globali rallenteranno la crescita. L’aumento dei salari reali sosterrà la domanda dei consumatori. Gli investimenti saranno stimolati dall’attuazione accelerata dei progetti del Piano Nazionale di Ripresa e Resilienza (NRRP). I volumi delle esportazioni sono destinati a stagnare nel 2025 a causa di politiche commerciali più restrittive e della debolezza della domanda nei principali mercati europei. Dominano i rischi al ribasso, tra cui l’incerta risposta di investitori e datori di lavoro agli sviluppi delle politiche globali. Un’attuazione più rapida dei progetti NRRP o una maggiore domanda di esportazioni da parte di altri paesi europei sosterrebbero la crescita.
Si prevede un consolidamento fiscale continuo nel 2025 e nel 2026, poiché il governo rimane impegnato a ridurre il deficit di bilancio e a riportare le finanze pubbliche su un percorso sostenibile a medio termine. I progressi nell’attuazione del PNRP dovrebbero incoraggiare maggiori investimenti privati e un aumento dell’occupazione nel medio termine. Il mantenimento del tenore di vita nel lungo termine richiederà il miglioramento delle opportunità per i giovani laureati e i lavoratori più anziani di aggiornare le proprie competenze per soddisfare le esigenze del mercato del lavoro.
La debole produzione industriale ha pesato sulla crescita del PIL
Il PIL è cresciuto dello 0,7% nel 2024, con una crescita debole nella seconda metà dell’anno. I volumi delle esportazioni sono diminuiti. La produzione industriale è stata inferiore dell’1,8% a marzo 2025 rispetto all’anno precedente ed è in calo da oltre due anni. La debolezza è generalizzata, con la produzione di veicoli a motore e componenti particolarmente debole. Gli investimenti sono stati frenati dalla riduzione dell’edilizia residenziale con la riduzione del generoso credito d’imposta Superbonus dall’inizio del 2024. I consumi privati sono stati sostenuti dal sostegno al reddito disponibile derivante dall’aumento dell’occupazione e dei salari e da una moderata inflazione di fondo. Il tasso di disoccupazione era al 6% a marzo 2025, vicino al livello più basso da prima della crisi finanziaria globale.
L’Italia è esposta a una politica commerciale statunitense più restrittiva, attraverso dazi più elevati sui prodotti dell’UE. Oltre il 10% delle esportazioni totali di beni dell’Italia nel 2023 è stato destinato agli Stati Uniti. Inoltre, gli effetti indiretti potrebbero essere significativi, ad esempio attraverso le catene di produzione globali di veicoli a motore o una domanda globale più debole. L’Italia è anche esposta alla crescente concorrenza dei prodotti industriali cinesi. La volatilità dei prezzi internazionali dell’energia si è trasmessa ai prezzi al consumo. L’aumento dei prezzi del gas all’inizio del 2025 ha contribuito a far salire l’inflazione complessiva al 2,0% nell’anno fino ad aprile 2025. In risposta, il governo ha introdotto un nuovo programma di sostegno rivolto alle famiglie a basso reddito. Il calo dei prezzi del gas e del petrolio a marzo e aprile 2025 si sta trasmettendo ai prezzi alla produzione e al consumo.
Prosegue il consolidamento fiscale parallelamente all’attuazione del NRRP
Il deficit di bilancio è sceso al 3,4% del PIL nel 2024, 0,4 punti percentuali in meno rispetto a quanto previsto dal bilancio del governo. Si prevede una modesta riduzione per il 2025 e un ulteriore risanamento nel 2026, in linea con il piano di bilancio strutturale a medio termine presentato alla Commissione Europea. Si prevede che questi interventi ridurranno il disavanzo di bilancio nominale dello 0,6% del PIL. La riduzione della spesa per il credito d’imposta per l’edilizia sta sostenendo il risanamento, unitamente a un andamento positivo delle entrate e ad alcuni risparmi nella spesa dei ministeri. Il governo prevede che questi siano sufficienti a compensare i tagli previsti alle imposte sul reddito e il consolidamento delle aliquote fiscali, nonché gli aumenti previsti della spesa, inclusi quelli per l’assistenza sanitaria e gli investimenti. Il governo prevede inoltre piccoli aumenti della spesa per la difesa e la sicurezza nazionale e un’accelerazione della spesa per gli investimenti pubblici, sebbene ciò avverrà principalmente nel 2026. Il miglioramento del saldo di bilancio potrebbe essere più modesto rispetto alle proiezioni del governo, dato l’indebolimento delle prospettive di crescita e le crescenti pressioni sulla difesa e altre spese. L’Italia ha continuato a compiere progressi nell’attuazione delle riforme previste dal Piano nazionale di ripresa e resilienza e i tassi di spesa sono aumentati.
I tassi di interesse più bassi dell’area dell’euro si stanno trasmettendo ai tassi sui prestiti e sui depositi. La domanda di prestiti delle famiglie ha iniziato a crescere all’inizio del 2025, sebbene le imprese abbiano continuato a ridurre i propri prestiti. I rendimenti dei titoli di Stato a lungo termine sono rimasti sostanzialmente stabili da metà 2024 a maggio 2025, mentre gli spread rispetto ai rendimenti dei titoli di Stato tedeschi equivalenti sono scesi a circa 105 punti base a metà maggio 2025, dopo una media di circa 125 punti base nei sei mesi precedenti. Tuttavia, il governo prevede che il costo degli interessi sul debito pubblico aumenterà.
Gli sviluppi della politica commerciale globale rallenteranno la ripresa della crescita del PIL
Si prevede che la crescita del PIL reale rallenterà allo 0,6% nel 2025 e aumenterà leggermente allo 0,7% nel 2026. Si prevede che le nuove restrizioni commerciali globali determineranno una leggera contrazione dei volumi delle esportazioni nel 2026, la prima contrazione dalla crisi finanziaria globale (esclusa la pandemia). Si prevede che le esportazioni riprenderanno a crescere nel 2026, poiché altri paesi europei aumenteranno la spesa per investimenti e difesa. Si prevede che la domanda dei consumatori rimarrà resiliente, nonostante la crescente incertezza economica, poiché i salari reali sono sostenuti da una solida crescita dell’occupazione e dei salari e da un’inflazione moderata. Gli investimenti sono destinati a crescere con l’accelerazione dell’erogazione dei progetti finanziati da NextGenerationEU, mentre la spesa per l’edilizia residenziale torna ai livelli medi di lungo termine con il ritiro dei crediti d’imposta Superbonus. Gli altri investimenti delle imprese sono destinati a rimanere deboli, nonostante i minori costi di finanziamento, a causa dell’incertezza sul contesto economico e politico globale. L’inflazione complessiva è destinata a diminuire con l’attenuazione dell’aumento dei prezzi dell’energia e dei prodotti alimentari freschi, mentre l’inflazione di fondo aumenterà moderatamente con la continua crescita salariale.
I rischi per la crescita sono orientati al ribasso a causa dell’incertezza creata dagli sviluppi delle politiche commerciali globali. Nuove restrizioni commerciali o misure di ritorsione o una debolezza più prolungata della domanda nell’area dell’euro potrebbero portare a una contrazione delle esportazioni più profonda del previsto. L’incertezza sulle politiche potrebbe indurre le imprese a ridurre i piani di investimento e di assunzione più del previsto e le famiglie a ridurre la spesa per accumulare risparmi precauzionali. Sul fronte positivo, nel 2025 e nel 2026 potrebbero essere attuati più progetti di investimento pubblico finanziati attraverso il Piano Nazionale di Ripresa e Resilienza (NRRP) del previsto.
Aumentare il potenziale dell’economia procedendo con il consolidamento fiscale sosterrà gli investimenti
Il raggiungimento del previsto consolidamento fiscale sarà necessario per garantire che il debito pubblico proceda con cautela e per contenere la spesa per interessi. L’elevata quota di spesa pensionistica e le crescenti pressioni sulla spesa derivanti dall’invecchiamento, dal clima e dalle esigenze di difesa nel medio termine richiedono riforme significative. Aumentare le imposte sulla proprietà, contrastare l’evasione fiscale e contenere la spesa pensionistica nonostante le pressioni demografiche possono creare spazio per gli investimenti pubblici. Garantire un’erogazione efficace e tempestiva dei progetti finanziati da NextGenerationEU stimolerà la domanda a breve termine e migliorerà il clima degli investimenti a lungo termine. La semplificazione delle procedure di autorizzazione per le energie rinnovabili e per gli investimenti nella rete elettrica associata ridurrebbe la dipendenza dal gas naturale, abbasserebbe i costi energetici e accelererebbe l’elettrificazione. Il rafforzamento della forza lavoro sarà fondamentale per le prospettive di investimento privato. Migliorare la preparazione dei diplomati al mondo del lavoro, ad esempio promuovendo l’apprendistato e l’istruzione tecnica avanzata, contribuirebbe a sostenere le dimensioni e le competenze della forza lavoro e ad aumentare l’attrattiva della permanenza in Italia per i giovani adulti. La partecipazione femminile aumenterebbe continuando ad ampliare il sostegno pubblico all’assistenza all’infanzia e ad altre persone a carico. Ampliare l’accesso alle opportunità di riqualificazione per gli adulti, al fine di prolungare la loro vita lavorativa, contribuirà inoltre ad affrontare le sfide demografiche e le esigenze della forza lavoro.
